弘业期货：外部加息传导 玉米承压调整

弘业期货

从业资格号： F3032143

主力09合约前期急速下杀后，弘业周内于低位形成震荡走势。期货俄乌局势僵持下，外部乌粮外运谈判取得进展。加息美通胀再飚新高，传导承压大幅加息预期引经济衰退担忧，玉米能源等大宗暴跌；美农调高美玉米产量及库存；国内进口美玉米成本趋降。调整国内新作玉米种植面积调整，弘业北方持续降雨有效缓解干旱，期货利于玉米生长。外部玉米市场存粮博弈，加息南北港玉米价格倒挂，传导承压港口库存稳定。玉米需求方面，调整猪价回升，弘业生猪产能有望趋稳；禽类养殖好转；饲料需求稳中稍弱；深加工开机率小幅回落，库存缓升；疫情点状复发，下游需求恢复缓慢。

一、玉米期价急跌后震荡

玉米主力09合约自高位急跌，最低触及2655，基本跌去年内涨幅；当前低位震荡。从日线级别看，均线形成破位，且有走弱迹象；从周线级别看，上涨走势面临年线考验。现货方面，鲅鱼圈港口二等玉米回落，由2860元/吨，跌至2740元/吨；蛇口港玉米价由2900元/吨小幅回落至2860元/吨。玉米基差先走强再走弱，整体归正基差。

二、加息传导令内盘承压

俄乌局势继续僵持，乌粮外运谈判出现进展；据央视新闻：7月13日，土耳其国防部长称乌克兰粮食出口问题四方会谈中，俄乌双方就口岸出入联管、保障等问题达成一致。俄乌局势的炒作已暂告段落。

来自美等国的加息预期更为引人担忧；美国劳工部13日数据显示，美国6月CPI同比增长9.1%，再创40年新高，美元指数再升；市场认为7月加息已板上钉钉，甚至可能加息100基点。7月13日，加拿大央行宣布加息100基点。在强加息预期下，高位的能源等大宗纷纷出现断崖式下跌。一方面，国际农产品价格承受加息压力下挫；另一方面，能源下跌不利玉米燃料乙醇消费前景。此外，7月美农报告调高玉米产量至145.05亿蒲，调高旧作玉米期末库存至15.1亿蒲，新作玉米期末库存至14.7亿蒲。外部加息预期传导至国内，国内进口美玉米到港成本降至2980元/吨，与内港价差收缩。

三、北方降雨缓解干旱

国内东北地区玉米长势较好，而黄淮等地持续降雨缓解此前的干旱，有利于玉米生长。一号文件等政策促进，新作玉米种植面积调整，据农业农村部7月农产品供需报告预计，新作玉米种植面积同比减少1.8%；因单产预期提高，总产量稳定。新作玉米种植成本或再次提高，因地租、化肥等成本持续提升。

国内玉米市场存量博弈，购销清淡；两港价格出现倒挂，港口库存趋稳。据中国粮油商务网数据：第27周北方四港玉米库存为353.8万吨，环比减少2.37%，同比增加9.6%；第28周广东港内贸玉米库存108.6万吨，环比增加4.3%，同比增加302.2%；外贸库存17.4万吨，环比减少5.4%，同比减少80.0%。

四、需求稳中稍弱

猪价持续回升，饲料原料价格回落，养殖企业养殖利润持续好转，据wind：截至7月8日，自繁自养生猪由亏转盈，升至555.19元/头，而外购仔猪则升至765.82元/头。随着生猪养殖走出泥潭，生猪产能有望稳中回升。此外蛋禽存栏也持续恢复增长，水产爆发。总的看来，饲料需求有望回稳走强。

深加工需求不振，深受疫情影响。据中国淀粉工业协会数据，截至7月8日，全国淀粉加工企业开机率为57.1%，小幅回落，且低于近年水平；淀粉库存为91.5万吨，小幅回升。国内疫情虽控制严格，仍有点状复现，下游需求恢复缓慢。且以玉米为原料的燃料乙醇加工受限。

五、总结与建议

综上所述，技术上玉米主力合约短期破位，长期涨势面临考验。俄乌局势僵持，乌粮外运谈判出现进展；美通胀再次飙升，暴力加息预期下，经济衰退担忧存，大宗价格暴跌；国内进口成本趋降。国内产区天气缓解，新作玉米种植面积微降，总产稳定。国内玉米市场购销平淡，两港价格倒挂，港口库存稳定。关注后期天气对新作的影响。需求方面，养殖环节扭转亏损逆境，饲料需求或回稳走强；深加工需求不振，疫情点状复现，下游需求恢复缓慢。综合看来，外盘杀跌情绪传导至国内，玉米承压急跌后回归价值区间；短期看来仍以震荡为主。

分析师声明

作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 

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