博时宏观观点：短期A股交易情绪仍处过去一年高位 注意交易节奏

债券将维持一段震荡或略偏多的宏观时间，信用债久期应当压在中低水平，观点A股过去等待机会。短期A股预计震荡，交易建议关注资源、情绪消费和光伏军工。仍处

海外方面，年高美国Q2 GDP环比负增，位注美欧经济继续下行，意交易节生产端旺盛，宏观失业率保持极低位置，观点A股过去但通胀高企对消费、短期投资的交易抑制逐步加深，需求由商品转向服务，情绪对中国出口支撑逐步减弱；6月美欧物价超预期全面上行，仍处能源价格的上行态势有所缓解，但房租和薪资增速粘性强，Q3海外通胀仍维持顶部区域；7月美欧央行大幅加息，后续加息跟随通胀相机抉择，海外市场风险仍在。

全国整体散发疫情上周有所改善，上海区域情况稳定。由于防疫政策的优化，省会和计划单列市拥堵指数仅小幅走弱，房地产销售周度数据在7月上半月的基础上有所好转。PMI下行大概率反映近期散发疫情的影响。政治局会议政策维持既有政策立场。

市场策略方面，债券方面，散发舆情和地产担忧应有利于债券维持一段震荡或略偏多的时间，信用端久期应压在中低水平，等待机会。信用内部应将仓位继续向产业债转移，规避地产。

A股方面，短期A股交易情绪依然处于过去一年高位，未来情绪有继续向下回摆需求，注意交易节奏。短期产业景气变化包括上游海外天然气涨价、中游光伏和军工景气高位、消费分化、金融地产继续疲软。结构继续均衡配置中报业绩向好 短期交易性价比不极端的上游资源+光伏/军工+消费复苏。

港股方面，2022年三季度国内稳增长政策进一步发力、监管政策环境改善将有利于港股基本面回暖，但美欧央行大幅紧缩仍将对港股流动性产生压制，海外市场波动加剧亦可能阶段性冲击港股情绪，预计Q3港股整体维持震荡格局。结构上推荐关注：一是受益于商品价格高位、供需格局持续偏紧的上游资源品，如油气开采、煤炭、新能源上游金属等；二是监管政策常态化、国内疫情得到控制后盈利触底有望回升的互联网板块，但全球流动性紧缩时段成长板块仍逆风，或呈现较大波动。

原油方面，近期美国需求下滑带来汽油库存累积，但整体供需格局仍偏紧，油价围绕高中枢的高波动将持续。

黄金方面，Q3市场对美欧央行加息预期还会随通胀和增长情况出现较大波动，进而影响实际利率走势，预计延续震荡格局。

免责声明：

本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下本报告中的信息或所表达的意见不构成我公司实际的投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议。

本报告中的数据出处若未加特别说明，均来自Wind，彭博或博时基金。

本报告版权归博时基金管理有限公司所有。

投资有风险，请谨慎选择。

风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。本材料中所提及的基金详情及购买渠道可在管理人官方网站查询-博时基金-基金产品，博时基金相关业务资质介绍网址为：http://www.bosera.com/column/index.do?classid=00020002000200010007。