小鹏汽车Q2走出谷底：G9实现价格带突破 前瞻布局迎来收获季

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8月23日晚间，价格局迎季小鹏汽车发布2022年Q2财报显示，破前公司第二季度实现营收74.36亿元，小鹏同比增长97.7%，汽车上半年营收近150亿元，走瞻布同比增长121.9%；录得净亏损27亿元；公司毛利率为10.9%，出谷在电池等成本显著提高的底G带突情况下，略好于此前9.61%的实现收获预期。

值得注意的价格局迎季是，公司净亏损中有9.38亿元来自汇兑损失，而非经营亏损。汇兑损失属于会计处理的技术性因素，主要由于以美元为功能货币的子公司持有以人民币为主的资产，以及人民币兑美元贬值所致，对持有的现金没有实质影响，也与日常经营无关。

小鹏汽车名誉副董事长兼总裁顾宏地在业绩电话会上表示，2022年第二季度稳健的财务业绩，反映了小鹏在供应链挑战和成本通胀的情况下满足市场强劲需求的能力。

事实也确实如此。刨除汇兑损失的影响，在疫情扰动和供应链成本上升的双重冲击下，小鹏汽车二季度亏损额与一季度基本持平。

对于第三季度前景，公司预期汽车交付量为29000辆至31000辆，同比增长13.0%至20.8%，总收入为68亿至72亿元，同比增长18.9%至25.9%。纵观小鹏汽车二季度经营状况和三季度前景展望，公司业绩有望迎来边际改善。

业绩低点已至 毛利率有望企稳回升

从主要财务数据看，2022年第二季度，小鹏汽车总营收74.36亿元（11.10亿美元），较2021年同期37.61亿元增长97.7%；其中汽车销售收入69.38亿元（10.36亿美元），较2021年同期35.84亿元增长93.6%，疫情和供应链冲击下，主业总体稳定增长。

受动力电池成本上升影响，二季度，公司经营亏损20.91亿元（3.12亿美元），同比增加44.9%。

今年年初，小鹏汽车分别进行了两次调价，涨价部分抵销和对冲了成本的增加，因此经营亏损环比第一季度的19.20亿元仅略有增加。

截至2022年6月30日，小鹏汽车拥有现金及现金等价物413.39亿元（61.72亿美元），与一季度末417.14亿元基本持平，在手资金依然较为充裕。

从交付情况看，二季度，小鹏汽车总交付量为34422辆，同比增长98%，处于产品新老更新阶段的小鹏，仍然取得连续4个季度新势力交付冠军的成绩。其中，单价最高的小鹏P7依旧是销量支柱，占比超46%，同比增长39%，彰显经营韧性。

小鹏汽车业绩和盈利能力低点正在过去。

在二季度财报业绩会上，小鹏汽车高层表示，二季度毛利率下降主要受制于电池成本的上涨、产品结构等多方面因素影响。管理层预计，主力车型P7在三季度将进一步提升交付占比，三季度毛利有望回升或非常接近第一季度水平。

花旗银行分析师也表示，公司二季度毛利率虽有小幅下降，但考虑到成本及大环境，二季度的毛利表现出较好的防守性，数据高于预期，有望筑底。

G9实现价格带突破 量价齐升边际改善可期

后续更高定价的新车型逐步推向市场，也将对小鹏未来经营状况的改善起到至关重要的作用。

此前，小鹏车型定价集中在30万元以下车型，包括定价16.89万-20.19万元的紧凑型SUV G3，定价17.79万-24.99万元的紧凑型轿车P5，定位于中型轿车的P7，主要定价区间也在30万元上下。而G9的上市，将突破小鹏现有价格带，满足更多样的客户需求。

2022年8月10日，小鹏G9首次公开内饰方案并接受预订，仅24小时，订单量就突破2.2万台，这一数字远超P7、P5、G3的预售成绩。而根据管理层透露，目前G9的预售订单规模仍在持续增加中。

作为小鹏汽车旗舰SUV，G9全系标配高通8155芯片，双14.96寸联体智能屏搭配10.25寸仪表屏实现“三屏联动”，搭载XPower3.0动力系统，纯电续航里程超过700km。

G9在展现小鹏领先技术成果的同时，有望实现价格带突破、拉升小鹏的品牌力，进一步改善公司毛利率和整体财务健康度。

在一季度业绩会上，小鹏汽车董事长、CEO何小鹏也表示，随着G9和后续新平台以及新车型的推出，产品结构优化将有助于改善毛利率。中长期的目标是将公司整体的毛利率提升到25%以上。

从市场空间来看，G9所在市场曾有明星车型开路，但留给G9的空间也非常大。

根据乘联会数据，B级SUV单月销量在20万台以上，智能汽车所占市场不足1万台。G9凭借超快充打破电动车的补能困境，叠加智能、操控等方面领先的产品吸引力，极大可能从燃油车市场抢夺蛋糕，抢占中型SUV市场中BBA和二线豪车品牌的份额。

8月23日，小鹏汽车二季度业绩会透露的信息显示，明年小鹏汽车将有6款车型在售。除现有主力车型P7将推出极具市场竞争力的改款之外，旗舰车型G9市场预期良好，交付量有望超过P7。此外，公司明年将推出B级和C级各一款新车，新款车型与现有车型定位和价格区间重叠较小，有望进一步助公司扩大市场份额。

值得一提的是，管理层明确表示，明年推出的B级车型不是轿车，将直接对标Model Y。公司还计划在明年下半年推出C级车型，满足需要更大空间和更舒适环境的客户，定位更加高端的细分市场。

小鹏汽车副董事长、总裁顾宏地表示，随着G9和后续车型逐步交付，小鹏汽车有望迎来从毛利率、单车平均售价、收入等多维度的正向增长周期。

持续高研发投入 前瞻性布局迎来收获季

坚持“纯电+软件定义汽车”的路线，小鹏汽车一直走在技术的最前沿，被公认为是最接近特斯拉的国内新势力。为此，小鹏在电动化和智能化领域的投入也可谓是不遗余力。

今年二季度，小鹏汽车研发开支为12.65亿元，同、环比分别增长46.5%和3.6%。近年来，在疫情反复、上游资源和芯片涨价等冲击下，小鹏在研发方面一直保持了高强度的持续投入。

在研发领域持续大力的投入，也让小鹏汽车逐渐尝到收获的喜悦。

二季度财报电话会议上，何小鹏表示，G9将小鹏汽车的电动化技术提升了一代，G9及其后续的新车型都将全面支持超快充体系，实现“充电5分钟，续航200公里”。

超快充技术背后是小鹏在电芯及电芯管理、PACK、整车、电桩4个方面的体系能力。何小鹏透露，电芯是小鹏和合作伙伴共同设计和研发，专利在部分的领域里面部分是共享的，但是在整车的整个电芯、PACK管理、电桩的研发和部署是在小鹏的体系里面做到的。新一代超快充桩功率比当前行业主流的120千瓦快充桩高出4倍，而单桩成本与上一代快充桩持平。

小鹏自营的充电网络将进一步放大其在电动化技术上的优势，形成难以复制的体系性壁垒。目前小鹏汽车已经建立了中国自主品牌中覆盖最广、体验最好的充电网络。截至今年8月初，小鹏自营充电站率先达到了1000座。

与此同时，小鹏自8月起已开始铺设480kW自营超充站，将加速在全国主要城市、高速沿线部署全新的480千瓦超快充站，明年达到数百个的规模。到2025年，建设2000个超快充站。

认为，800V高压系统平台兼容性高，国内外车企积极布局800V平台，预计全系800V架构将凭借其低损耗特性成为主流。

海通国际在研报中也表示，随小鹏G9上市，高压快充平台有望成为30万以上中高端纯电车型标配，并推动超充体系加速建设，大幅缓解电动汽车续航焦虑。

此外，在智能电动的趋势下，自动驾驶水平也是车企长期竞争力的关键一环。小鹏从成立之初坚持全栈自研，自动驾驶落地速度相对领先。

值得一提的是，用户对于智能辅助驾驶的接受程度和口碑效应正在持续提升。

从5月初开始，小鹏汽车调整销售策略，将智能辅助驾驶软件以更低成本提供用户， 5月初到7月底的订单中，选择搭载智能辅助驾驶软件的高配车型的渗透率显著提升到了50%以上，用户对真正好用且可靠的智能辅助驾驶软件的信任感正逐步形成。