麦格理：维持李宁跑赢大市评级 目标价105港元

麦格理发布研究报告称，麦格维持（02331）“跑赢大市”评级，持李认为其仍有能力应对短期挑战；下调2022-23年纯利预测4%，宁跑以考虑疫情对第二季零售销售影响超出预期，市评目标价降至105港元。港元

报告中称，麦格公司首季零售额在3月下半月显示温和，持李3月份疫情拖累线上和线下零售销售，宁跑加上去年新疆棉花问题的市评高基数效应，可能会给第二季零售数据带来短期压力；2022年第一季度李宁的港元表现仍优于大多数运动服饰品牌，相信李宁稳健的麦格财务状况能够应对。

该行提到，持李截至3月库存周转率依然稳健，宁跑估计3月份零售额下降单位数。市评2022年首季线下零售的港元销售增长放缓至20%中段，而前段时间销售增长为30%高段-40%低段；而在线零售额增长放缓至30%中段，认为这种放缓可能由于去年新疆棉花问题提振了需求，因此由非常高的基数效应。

该行表示，当前疫情相关的物流限制为线上订单提供挑战性，线下订单也受到防疫措施的影响，预计4月份零售销售压力将持续存在。尽管近期面临不利因素，但增长战略不太可能改变，李宁公司已经为今年更严格的比较基础做好了准备；重点关于库存管理、稳健的资产负债表和灵活的成本结构。