一、银华行情复盘

今日A股市场主要指数悉数下跌，基金其中上证指数下跌1.16%，观察A股估值高股深证成指下跌2.10%。市场数下

宽基指数方面，主指注低增长中小市值风格和成长风格表现不佳，跌短中证1000和创业板指分别下跌3.08%和3.18%，期关而代表大盘蓝筹指数的息稳相关上证50仅微跌0.06%。两市成交额回升至近0.92万亿元，板块北向资金净流出41.33亿元。银华

板块方面，基金不同风格板块间表现分化，观察A股估值高股地产、市场数下银行板块逆市走强，主指注低增长领涨A股；制造成长领域电新、跌短机械领跌，汽车跌幅同样居前。

二、异动原因

今日A股大跌，主要影响因素包括：

（1）美国制裁担忧引发中国制造领域大幅下跌，周三白宫响应美国总统拜登签署的一项关于生物技术和生物制造的行政命令，宣布新的投资和资源部署细节，虽然该消息在前两日已引发医药板块大幅调整，但结合前期美国推出的《2022芯片与科学法案》，市场担忧未来美国的制裁可能会扩大到其它制造业领域，新能源、机械、汽车和半导体等板块大幅领跌。

（2）8月美国通胀数据再超预期，其中核心CPI环比抬升幅度明显强于市场预期，市场更充分认识到短期价格粘性和客观的紧缩约束，引发对9月乃至4季度进一步大幅紧缩的担忧，美股创下近两年最大单日跌幅传染至中国的成长板块。此外，美元指数进一步走强导致人民币离岸汇率已贬值至接近7.0的关口，市场担忧货币政策宽松可能受到制约。

（3）近期郑州市积极解决保交楼问题，同时媒体报道还将有更大力度的房地产救助政策，金融、地产等前期较为低迷的低估值板块表现相对较好。此外，近期宏观风险和不确定性仍然较大，国内宏观流动性进一步宽松、资本回报率下行影响无风险利率和资金利率走低，具备经营相对稳健、分红稳定且股息率较高的资产得到了较多的关注，高股息板块相比成长板块可能更具性价比，引发资金的风格切换。

（4）海外周期下行的趋势逐渐明显，8月出口数据已开始走弱，国内主要制造成长领域的外需可能也将面临走弱风险。近期中国对欧洲在新能源车领域的出口也已出现走弱迹象，前期市场对海外需求预期过高可能面临修正，也引发相关板块跌幅居前。

三、后市展望

我们重申“稳”而后“进”的观点，预计基本面回升弹性偏弱可能仍将对市场未来一段时间指数层面的表现带来一定制约，但结合沪深300和上证50等蓝筹指数估值重回具备吸引力的位置，沪深300股权风险溢价回升至历史均值向上一倍标准差附近，对中期走势也不必过于悲观，更多关注结构层面的机会。

未来市场的潜在系统性转机，需要关注需求侧的政策支持力度，也需要关注是否有更多供给侧的政策调整来恢复信心、重建市场活力。配置上反映国际供需或与宏观风险关联度不高的低估值、高股息、稳增长相关板块或是短期内的关注重点，或有一定相对收益；成长风格弱势整理趋势可能仍将延续一段时间。

点评来源：银华基金研究部

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