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近日投资市场“恐慌”情绪蔓延，生猪担忧经济衰退，悲喜商品价格受外部宏观因素影响，只念之间多数迎大幅调整。生猪生猪在经历了2021年1月8日上市以来的悲喜连续大跌之后，今年4月份开始止跌企稳反弹，只念之间生猪现货平均价一度接近24元/kg。生猪持续走强的悲喜原因主要是因为产能去化、部分养殖单位压栏惜售、只念之间雨季调运、生猪冻肉收储等因素的悲喜提振。主力09合约本周一创新高，只念之间今天美元指数走高，生猪在商品普跌的悲喜背景下，盘面遇挫下行。只念之间宏观环境的扰动加上国内“保供稳价”政策的调控，生猪未来是否还具有上行的动力？

生猪2209合约日线级别

产能去化速度放缓

决定生猪产能的主要是能繁母猪的数量，当然也会受PSY（每年每头母猪产仔窝数）、MSY（每头母猪出栏肥猪头数）等指标的影响。根据农业农村部数据显示，去年7月开始产能是在逐月递减的，截至今年4月份为4177.3万头。5月小幅提升0.4%至4192万头。横向对比下发现数量已超过2018年非瘟爆发前水平。也在政策规划的正常保有量4100万头以上。按照能繁到商品猪出栏时间10个月左右测算，2023年二季度以前生猪供应月环比存在小幅减量的预期。这在期货盘面上也已有反映，当然部分时间节点受压栏惜售及补栏节奏影响会存在一定错配的情况。

能繁母猪存栏走势（单位：万头）

由于市场普遍看好下半年生猪行情，也就出现了部分养殖单位养殖惜售的出现，生猪的出栏均重从年初的117kg附近增加至现在的125kg左右。最近也有政策频频出台，包括约谈猪企、准备向市场投放储备肉、与交易所 合作依法严厉打击捏造散布涨价信息、囤积居奇、哄抬价格以及资本恶意炒作等违法违规行为，切实保障生猪市场平稳运行。

整体看，供应端产能去化或告一段落，且供应并没有存在大的缺口，相对稳定。更多的是受局部地区调运、禁运、投机性压栏惜售助推价格上行。

消费需求不温不火

按照生猪传统季节性消费来说，上半年春节之后并不是消费旺季，这几年因为疫情的影响，局部地区生猪调运或者恐慌性备货等因素对于猪肉消费带来一些冲击。虽然国际宏观因素扰动不断，国内的各项经济数据，5月底以来是在缓慢回暖的。消费端关注的重点还是还是炎热的夏季过后，下半年需求旺季的提振情况。

另外当猪粮比走低时，政策会通过收储，来提振市场。年初至今已进行13轮冻肉收储工作，汇总起来计划收储51.8万吨，实际成交10.14万吨。流拍率较高，侧面也反映出市场对于未来猪价的看好。进口方面，5月进口13万吨，1-5月累计进口68万吨，同比下降65.2%。猪肉进口税率的提高和国内偏宽松的格局，年内生猪的进口量可能起色。

养殖利润由负转正

生猪现货价格的上涨，饲料及其原料价格高位回落，此前养殖亏损的局面开始改变。外购仔猪和自繁自养的利润分别来到400、200元/头左右。

生猪饲料平均价（单位：元/公斤）

生猪期货综合观点

综上所述，宏观方面，海外为抑制通胀开启加息潮，遏制通胀的同时也使得经济衰退预期加大。国内在5月开始疫情逐步好转之后，稳增长政策密集出台，6月各项经济数据环比回暖。供应端产能位于正常保有量上方，消费不温不火，生猪养殖利润开始逐渐转好。再把猪周期、政策“保供稳价”等因素考虑进去，生猪短期景气度或维持，趋势性的机会仍需关注产能的进一步变化及下半年消费改善状况。

文章部分数据来源于国家统计局、农业农村部、wind，仅供参考，不代表本平台及所在机构观点，据此入市风险自负。期货市场有风险，投资需谨慎！

(责任编辑：焦点)